اخبار

“من دون الصين” لا يعني “من دون مخاطر تقنية”

في 10 نوفمبر 2026، أعلنت شركة تصنيع الرقائق التايوانية شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) عن زيادة في إيراداتها لشهر أكتوبر بنسبة 59.7% على أساس سنوي. غير أن الاستثمار خارج الأسهم الأمريكية لا يكفي فيه تتبع نمو الشركات وبلد منشئها. فقد أظهر تحليل ETFobchodník بعنوان «بلا الصين، مع مخاطر التكنولوجيا» أن عملاء هذه الشركات، والاستثمار القائم الذي سيحل الصندوق الجديد محله، يؤثران أيضاً في تنويع المخاطر.

قد تحقق شركة آسيوية مبيعات في أمريكا الشمالية

في الربع الثالث من عام 2026، حققت TSMC 79% من إيراداتها من عملاء مقيمين في أمريكا الشمالية. أما شركة إنفوسيس الهندية فقد أعلنت أن 54.6% من إيراداتها جاءت من تلك المنطقة خلال الفترة التقويمية نفسها، بينما لم تأتِ من الهند سوى 2.8%. وعليه، فإن تصنيف الشركة على أنها آسيوية لا يعني أن مبيعاتها تعتمد أساساً على السوق المحلية. وقد يغيّر المستثمر التركيبة الجغرافية لمحفظته، لكن حصة كبيرة من إيرادات الشركات التي اشتراها ستظل تأتي من عملاء في أمريكا الشمالية.

كما أن استبعاد الأسهم الصينية لا يلغي الروابط التجارية مع الصين. ففي الربع نفسه، حصلت TSMC على 5% من إيراداتها من عملاء صينيين. وما تبيعه الشركة مهم أيضاً. ففي TSMC، جاءت 68% من الإيرادات من الحوسبة عالية الأداء، أي الحواسيب والخوادم عالية القدرة. وهذا المجال أوسع من الذكاء الاصطناعي وحده، ولذلك لا يمكن مساواة هذه النسبة بإيرادات الذكاء الاصطناعي.

اقرأ المزيد: أفضل 10 برامج تلفزيونية عن المال والتمويل

نمو الأرباح لا يرفع بالضرورة سعر السهم

تعتمد نتيجة الاستثمار أيضاً على السعر الذي يدفعه المستثمر مقابل الشركة. فنسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تعبّر عن تكلفة وحدة واحدة من الربح. وإذا كان السعر يعكس بالفعل توقعات مرتفعة، فقد تحقق حتى الشركة النامية نتيجة ضعيفة عندما يخفض السوق المبلغ الذي يرغب في دفعه مقابل أرباحها.

فمع نمو افتراضي بنسبة 10% في ربحية السهم وانخفاض متزامن بنسبة 15% في نسبة P/E، ينخفض سعر السهم بنسبة 6.5%. وفي هذه الحالة، لا يعوّض ارتفاع الربح انخفاض التقييم. وهذا حساب نموذجي قبل احتساب توزيعات الأرباح وتأثيرات العملات والتكاليف، وليس أداءً تاريخياً ولا توقعاً. لذا ينبغي مقارنة نمو الأعمال بالتوقعات المدمجة أصلاً في سعر الشراء.

اقرأ المزيد: eToro – مراجعة

ما يحل الصندوق الجديد محله مهم أيضاً

لنفترض محفظة قيمتها 10,000 يورو، تشكل أسهم التكنولوجيا منها 3,000 يورو، أي 30%. ينقل المستثمر 1,000 يورو إلى سلة جديدة من الأسهم تبلغ حصة التكنولوجيا فيها النصف. وبذلك يضيف الاستثمار الجديد 500 يورو من أسهم التكنولوجيا. وهذا المثال التوضيحي لا يمثل التركيبة الحالية لصندوق EMXU ولا حجم استثمار موصى به. وتبقى القيمة الإجمالية للمحفظة دون تغيير، كما لا يأخذ النموذج في الحسبان تحركات الأسعار أو التكاليف.

إذا جرى تمويل عملية الشراء ببيع أسهم تكنولوجيا بحتة، تنخفض حصة التكنولوجيا إلى 25%. وإذا خُفّضت جميع مكونات المحفظة الأصلية بالتناسب، تصل إلى 32%، وإذا استُخدم نقد موجود، فإلى 35%. وهكذا يمكن لعملية الشراء نفسها أن تخفض تركّز التكنولوجيا أو ترفعه، بحسب ما تحل محله. ويقيس هذا الحساب حصة قطاع واحد، في حين تتأثر المخاطر الإجمالية أيضاً بالعملات والدول وبكيفية تحرك الاستثمارات بالنسبة إلى بعضها.

الإدراج باليورو وحده لا يزيل مخاطر العملة

يعتمد التحليل على صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) التابع لـ Amundi برمز EMXU، الذي يستثمر في أسهم الأسواق الناشئة باستثناء الصين. ويتتبع مؤشراً يأخذ في الاعتبار عند اختيار الشركات أيضاً المعايير البيئية والاجتماعية وجودة الحوكمة. تعرضه ETFobchodník تحت الرمزين EMXU.XETRA وEMXU.LSE. يُتداول الأول في بورصة Xetra باليورو (EUR)، والثاني في بورصة لندن بالدولار الأمريكي (USD). وهما من فئة الصندوق نفسها. إن الشراء باليورو وحده

ينبغي للمستثمر أن يقرر أولاً أي اعتماد يريد تقليله، وأن يقارن التركيبة الحالية للصندوق الجديد بما يملكه بالفعل. ثم يصبح من المنطقي تقييم سعر الشراء والتكاليف والمدة التي يمكن استثمار المال خلالها. ويتناول تحليل ETFobchodník «بلا الصين، مع مخاطر التكنولوجيا» هذه الروابط بمزيد من التفصيل. ونقطة الانطلاق العملية فيه هي تقييم الصندوق الجديد مع الاستثمار الذي سيحل محله، وإعادة حساب أثره على المحفظة بأكملها.