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Sin China no significa sin riesgo tecnológico

El 10 de noviembre de 2026, el fabricante taiwanés de chips Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) anunció un aumento interanual del 59,7 % en los ingresos de octubre. Sin embargo, al invertir fuera de la renta variable estadounidense no basta con seguir el crecimiento de las empresas y su país de origen. El análisis de ETFobchodník «Sin China, con riesgo tecnológico» muestra que, para diversificar el riesgo, también importan los clientes de estas compañías y la inversión existente que sustituye el nuevo fondo.

Una empresa asiática puede tener ventas en Norteamérica

En el tercer trimestre de 2026, TSMC generó el 79 % de sus ingresos con clientes con sede en Norteamérica. La india Infosys declaró que el 54,6 % de sus ingresos procedió de esa región en el mismo periodo natural, mientras que solo el 2,8 % provino de India. Que una empresa se clasifique como asiática no significa, por tanto, que sus ventas dependan principalmente del mercado local. Un inversor puede cambiar la composición geográfica de su cartera, pero una parte significativa de los ingresos de las empresas adquiridas seguirá procediendo de clientes con sede en Norteamérica.

Excluir las acciones chinas tampoco elimina los vínculos comerciales con China. En el mismo trimestre, TSMC obtuvo el 5 % de sus ingresos de clientes chinos. Lo que vende la empresa también importa. En TSMC, el 68 % de los ingresos procedió de la computación de alto rendimiento, es decir, ordenadores y servidores de gran potencia. Ese ámbito es más amplio que la inteligencia artificial (IA) por sí sola, por lo que esta proporción no puede equipararse a ingresos de IA.

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El crecimiento de los beneficios no siempre eleva el precio de la acción

El resultado de una inversión también depende del precio que el inversor paga por el negocio. El ratio precio/beneficio (PER) expresa cuánto cuesta una unidad de beneficio. Si el precio ya refleja expectativas elevadas, incluso una empresa en crecimiento puede ofrecer un resultado débil cuando el mercado reduce lo que está dispuesto a pagar por sus ganancias.

Con un crecimiento ilustrativo del 10 % en el beneficio por acción y una caída simultánea del 15 % en el PER, el precio de la acción baja un 6,5 %. En este caso, el mayor beneficio no compensa la menor valoración. Se trata de un cálculo modelo antes de dividendos, efectos de tipo de cambio y costes, no de una rentabilidad histórica ni de una previsión. Por tanto, el crecimiento del negocio debe compararse con las expectativas ya incorporadas en el precio de compra.

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También importa lo que sustituye el nuevo fondo

Imaginemos una cartera de 10 000 EUR, en la que las acciones tecnológicas suman 3000 EUR, es decir, el 30 %. El inversor traslada 1000 EUR a una nueva cesta de acciones con la mitad de peso tecnológico. La nueva inversión añade así 500 EUR en acciones tecnológicas. Este ejemplo ilustrativo no representa la composición actual de EMXU ni un importe de inversión recomendado. El valor total de la cartera no cambia, y el modelo no tiene en cuenta los movimientos de precios ni los costes.

Si la compra se financia vendiendo exclusivamente acciones tecnológicas, el peso tecnológico baja al 25 %. Si se reducen proporcionalmente todos los componentes originales de la cartera, llega al 32 %, y si se utiliza efectivo existente, al 35 %. Así, una misma compra puede reducir o aumentar la concentración tecnológica, según lo que sustituya. El cálculo mide el peso de un solo sector, mientras que el riesgo global también depende de las divisas, los países y de cómo se mueven las inversiones entre sí.

Cotizar en euros no elimina por sí solo el riesgo de divisa

El análisis se basa en el fondo cotizado (ETF) de Amundi con el ticker EMXU, que invierte en acciones de mercados emergentes excluyendo China. Sigue un índice que, al seleccionar empresas, también tiene en cuenta criterios medioambientales y sociales y la calidad de su gobernanza. ETFobchodník lo ofrece con los símbolos EMXU.XETRA y EMXU.LSE. El primero cotiza en Xetra en euros (EUR); el segundo, en la Bolsa de Londres en dólares estadounidenses (USD). Es la misma clase de fondo. Comprar solo en euros

Lo primero que debe hacer un inversor es decidir de qué dependencia quiere reducir su exposición y comparar la composición actual del nuevo fondo con lo que ya posee. Después tiene sentido evaluar el precio de compra, los costes y el plazo durante el cual puede mantener invertido el dinero. El análisis de ETFobchodník «Sin China, con riesgo tecnológico» examina estas conexiones con más detalle. Su punto de partida práctico es evaluar el nuevo fondo junto con la inversión que sustituirá y recalcular su impacto en el conjunto de la cartera.