Maersk odnotował w trzecim kwartale 2026 roku zysk operacyjny w wysokości 3,3 mld USD, o 155 % wyższy niż przed rokiem. Wyższe stawki frachtu kontenerowego poprawiły wyniki spółki, mimo że wolumeny nieznacznie spadły. Stopniowy powrót statków na Kanał Sueski może jednak ograniczyć wysokie marże. Krótsze trasy oszczędzają paliwo i czas, ale jednocześnie uwalniają zdolności przewozowe i otwierają przestrzeń do spadku stawek frachtowych. [2]
O spółce
A.P. Møller – Mærsk to duńska grupa transportowo-logistyczna z siedzibą w Kopenhadze, której akcje są notowane na giełdzie Nasdaq Copenhagen. Świadczy usługi morskiego transportu kontenerowego, usługi logistyczne oraz obsługę terminali portowych, łącząc przewóz towarów drogą morską z magazynowaniem i dostawą do klienta. Każda z tych działalności charakteryzuje się inną marżą i inną wrażliwością na zmiany stawek frachtowych, co wpływa na stabilność ogólnych wyników grupy.1
Nowa prognoza zbliża się do oczekiwań analityków
Przychody Maersk wzrosły rok do roku o 27 % do 18,1 mld USD. Zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją (EBITDA) wzrósł o 75 % do 4,71 mld USD, ale był o około 6,5 % niższy od średniej prognozy analityków w ankiecie LSEG. Spółka podniosła też prognozę podstawowej EBITDA na cały rok z 10,5–12,5 mld USD do 14–14,5 mld USD. Analitycy oczekiwali już 14,02 mld USD. [3] Nowa prognoza w dużej mierze potwierdziła więc ich oczekiwania, choć oznaczała znaczną poprawę względem wcześniejszej oceny zarządu. 5 listopada, w dniu publikacji wyników, akcje serii B zamknęły sesję na poziomie 20 870 DKK, co oznacza dzienny spadek o 5,99 %.*2
Wyższe stawki przeważyły nad rosnącymi kosztami
Największa poprawa dotyczyła transportu morskiego. Średnia uzyskana stawka frachtowa wzrosła o 46 % do 3287 USD za czterdziestostopowy kontener (FEU), podczas gdy przewieziony wolumen spadł o 0,8 %. Koszty jednostkowe przy stałej cenie paliwa wzrosły o 4,8 %. Marża operacyjna segmentu Ocean wzrosła z 6,2 % do 20,6 %, głównie dzięki wyższym stawkom. Zysk operacyjny wsparło także wydłużenie szacowanego okresu użytkowania statków z 20 do 25 lat, które obniżyło kwartalną amortyzację o 176 mln USD. Ta zmiana księgowa sama w sobie nie zwiększyła generowania gotówki. Wyniki nie dowodzą więc jeszcze, że Maersk może osiągać podobne marże, gdy transport będzie tańszy. Aby je utrzymać, musiałby odpowiednio obniżyć koszt przypadający na kontener. [4]4
Suez może obniżyć zarówno koszty operacyjne, jak i stawki frachtowe [5]
Stopniowe przywracanie krótszych tras może zwiększyć presję na stawki. 2 listopada Maersk i Hapag-Lloyd ogłosiły powrót wspólnej linii ME1 między Indiami a Europą na Kanał Sueski, zamiast rejsów dookoła Afryki. Ten sam wolumen towarów można dzięki temu przewieźć w krótszym czasie i przy mniejszych zdolnościach przewozowych. Uwolnione statki mogą zwiększyć podaż usług transportowych i nasilić konkurencję cenową. Oszczędności na kosztach paliwa mogłyby wtedy zostać zniwelowane przez spadek przychodów wynikający z niższych stawek. Dalsze zmiany tras pozostają jednak uzależnione od sytuacji bezpieczeństwa na Morzu Czerwonym. [6] Indeks stawek frachtowych Drewry WCI spadł 5 listopada o 1 % tydzień do tygodnia do 4389 USD za czterdziestostopowy kontener, ale nadal był o 124 % wyższy niż przed rokiem. Dotychczasowy ruch wskazuje jedynie na niewielki spadek z wysokiego poziomu i sam w sobie nie potwierdza trwałego odwrócenia trendu na rynku.5
Transport morski nadal napędza wzrost zysków
Usługi logistyczne i terminale zapewniają Maersk dodatkowe źródła przychodów, ale ich udział w zysku operacyjnym pozostaje znacznie mniejszy. W trzecim kwartale wygenerowały łącznie 752 mln USD, podczas gdy segment Ocean dostarczył około 2,6 mld USD. Z wyliczeń opartych na opublikowanych wynikach wynika też, że Ocean odpowiadał za około 94 % rocznego wzrostu EBITDA grupy. Transport morski nadal zapewnia więc większość poprawy. Rozwój pozostałych usług poszerza działalność Maersk, ale jak dotąd nie zmniejsza zasadniczo zależności wzrostu zysków od stawek frachtowych. Przy wycenie akcji kluczowe pozostaje zatem pytanie, jaką część obecnej marży w segmencie morskim spółka zdoła utrzymać, gdy ograniczenia przepustowości osłabną. [7]6
Gotówka musi też pokryć odnowienie floty
Mocne wyniki przełożyły się na wolne przepływy pieniężne w wysokości 2,389 mld USD w trzecim kwartale. Na koniec września Maersk miał dodatnią pozycję gotówkową netto w wysokości 3,213 mld USD, nawet po uwzględnieniu zobowiązań leasingowych. Ta rezerwa daje spółce przestrzeń do finansowania działalności w słabszym okresie. Spółka planuje jednak nakłady inwestycyjne w wysokości 10–11 mld USD w dwuletnim okresie 2026–2027, więc część wypracowanej gotówki będzie potrzebna na odnowienie i rozwój aktywów. Polityka dywidendowa przewiduje wypłatę 30–50 % podstawowego zysku netto, a konkretna kwota dywidendy zależy także od perspektyw i potrzeb inwestycyjnych. Dla akcjonariuszy ważne jest zatem, ile gotówki pozostanie po inwestycjach, także w latach ze słabszymi stawkami frachtowymi. [8]7
Podsumowanie
Maersk zarabia obecnie znaczne zyski dzięki ograniczonej dostępności zdolności przewozowych. Powrót na Kanał Sueski może podważyć tę przewagę, nawet jeśli światowy handel nadal będzie rósł. Przy wycenie akcji bardziej uzasadnione jest więc opieranie szacunków na rentowności przy niższych stawkach frachtowych niż zakładanie, że obecna marża się utrzyma. Trwalszą poprawę wyników potwierdziłyby spadające koszty jednostkowe oraz zdolność do finansowania inwestycji i dywidend przy słabszych cenach transportu. Dopóki wzrost zysków napędzany jest głównie wyższymi stawkami, a koszty kontenerów rosną, wyjątkowo mocny kwartał nie stanowi wiarygodnej podstawy do oceny długoterminowych wyników. [9]
Niniejszy tekst stanowi komunikat marketingowy. Nie jest w żadnej formie poradą inwestycyjną ani analizą inwestycyjną, ani ofertą jakiejkolwiek transakcji na instrumentach finansowych. Treść tekstu nie uwzględnia indywidualnej sytuacji, doświadczenia ani sytuacji finansowej czytelników. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją ani prognozą przyszłych wyników.
* Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych wyników.
[1] – [9] Stwierdzenia dotyczące przyszłości opierają się na założeniach i bieżących oczekiwaniach, które mogą okazać się nieprecyzyjne, lub na obecnym otoczeniu gospodarczym, które może ulec zmianie. Takie stwierdzenia nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wiążą się z ryzykiem i innymi niepewnościami, które trudno przewidzieć. Wyniki mogą istotnie różnić się od tych, które wyrażono lub sugerowano w jakichkolwiek stwierdzeniach dotyczących przyszłości.
O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) jest zarejestrowanym znakiem towarowym APME FX TRADING EUROPE LTD, cypryjskiej firmy inwestycyjnej (CIF) nadzorowanej i regulowanej przez Cypryjską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (CySEC) na podstawie licencji CIF nr 335/17, z siedzibą pod adresem Lophitis Business Center, Office 404, 4th Floor, 28 October Ave 249, Limassol 3035, Cypr. Kontrakty różnic kursowych są złożonymi instrumentami i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty środków z powodu dźwigni finansowej. 71,07 % rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu CFD u tego dostawcy. Należy rozważyć, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD, i czy możesz sobie pozwolić na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.8
*Płatne partnerstwo
- Maersk – profil spółki i informacje o akcjach. Nasdaq Copenhagen.
- Maersk – wyniki za III kwartał 2026 r. Reuters – oczekiwania analityków, 5 listopada 2026 r. Tradzy – cena zamknięcia akcji serii B, 5 listopada 2026 r.
- Yahoo Finance – MAERSK-B.CO, dzienne ceny zamknięcia od 8 listopada 2021 r. do 6 listopada 2026 r.; wykres opracowany przez autora.
- Maersk – śródroczny raport finansowy za III kwartał 2026 r., segment Ocean oraz nota 5 dotycząca zmiany szacunków amortyzacji.
- Maersk – powrót linii ME1 przez Suez, 2 listopada 2026 r. Drewry – World Container Index, 5 listopada 2026 r.
- Maersk – wyniki za III kwartał 2026 r.; obliczenia własne udziału segmentu Ocean we wzroście EBITDA rok do roku: (3699 − 1787) / (4710 − 2686) = 94,47 %.
- Maersk – raport finansowy za III kwartał 2026 r., gotówka i prognoza inwestycji. Polityka kapitałowa i dywidendowa.
- OZIOS – aktualne ostrzeżenie o ryzyku na stronie głównej; odsetek rachunków przynoszących straty 71,07 %, zweryfikowano 9 listopada 2026 r.
